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秒速赛车投注:联合证券:2009中国白酒

  7月16-17日,我们参加了2009中国白酒高峰论坛(易贸资讯组织)。与会代表有国家商务部官员,行业协会秘书长,国内部分白酒上市公司高管和部分实力雄厚的白酒经销商。

  大家对白酒行业未来几年增速放缓已形成共识,对白酒消费税的加征也表示认同,但短期来看执行比较困难,主要在于地方政府与中央政府的博弈。我们判断,随着2009年6月《食品安全法》正式颁布实施,今后相关酒类管理法将会陆续推出,那时消费税加征的推出将会有法可依,并管理有序,同时可以改善行业发展环境。

  通过与公司管理层以及部分经销商的访谈,我们感觉以茅台、五粮液为首的高端白酒销量表现依旧平稳,厂家的销售政策依旧延续春节之后的政策,并未发生太大变化。而以酒鬼酒、双沟、西凤和古井贡等中档酒为主的销量增长表现强劲。尼尔森数据显示白酒在2009年1-4月的平均价格相比同期下降了4.2%。

  通过访谈部分与会代表,我们大胆得出一个“争论”:中国白酒消费者并不成熟,只要有人推进,就可以出销量(包括厂家引导、经销商推动、甚至意见领袖表态等)。而这种不成熟将会直接导致消费品牌习惯的转移,这也可以解释为什么中国白酒行业2-3年就可以推出收入超亿的新品牌,而5年之后品牌将出现老化的风险。同时,我们也发现一个案例:白酒消费度数的降低在厂家的引导下也是可以实现。

  此次论坛,与会方尼尔森的代表展示的数据显示,白酒消费从度数段来看,51-55度占据了主流地位。但是,近期40-50度段位有所增长,主要是双沟酒业的驱动所致。江苏双沟酒业是研发低度大曲最早的企业,我们判断未来几年在各大厂家的努力下,市场仍将延续这个初见苗头的降度趋势。

  目前,双沟酒业已形成“双沟、苏酒、牡丹和山河”等四大品牌系列。每个品牌系列均有低、中、高档之分。其中“双沟珍宝坊”为主打品牌,2005年8月设计出来,2006年正式投入市场,其产品线为:君坊、圣坊和帝坊,秒速赛车投注:联合证券:2009中国白酒高峰论坛会议摘要价格递增,分别为128元、288元和898元。价格定位与洋河蓝色经典的海之蓝、天之蓝和梦之蓝三款酒刚好对应,但其价格分别高于后者10元、20-30元、100元左右。

  双沟珍宝坊最大的创新在于其开创中国白酒自由调兑先河。它是在一个酒瓶里分装两种不同度数的成品酒(480ml的46°和20ml的68°),消费者可以根据自己的喜好,单独饮用或调兑着饮用,如果将上下酒体任意调兑,调兑后的酒会呈现多种口味,香更浓味更足。这种让消费者自己勾兑体验式消费的模式独创先河,并以此来挖掘和拉动潜在的消费群体。

  双沟珍宝坊率先在江苏市场上市,经过3年运作,双沟珍宝坊2008年实现收入4亿(参见表1),从2009年开始,在江苏市场逐步成熟背景下,公司把工作重点放在了全国市场,尤其以山东、安徽、河南、河北和浙江等省份。

  相关数据显示,公司2007年毛利率为44.94%,净利率为5.47%,经过08年的产品结构调整之后,公司净利率提高到7.34%,假设2009年公司销售额为20亿左右,按8%的较低净利率计算,09年业绩约为1.6亿。维维股份拥有其40.6%的股份,至少可贡献EPS为0.04元。

  根据尼尔森的调查统计,近期奢侈品、娱乐活动以及外出就餐被优先“精简”,餐饮业如果受到冲击,白酒销售也会受到影响,毕竟白酒大部分消费场所是在餐饮酒店里发生。同时,对那些花钱“买餐饮店”买断经营的白酒和啤酒公司影响将会更大。从尼尔森披露的数据来看,五粮液在卖场中的市场份额最大,其次是茅台、泸州等。我们认为五粮液在“服务终端”的营销理念下,在全国范围内下派专门的销售人员管理各商超卖场,其效果在2009年的春节初见端倪。与历史平均市场份额比较,五粮液在2009年大卖场中的市场份额有所提高。

  我们认为比商超渠道更稳固的渠道就是团购渠道。五粮液的团购与茅台不一样,茅台大部分团购是由酒厂直接与客户签订供货合同,而五粮液的团购还需要

  经过当地的经销商,团购价格是由当地经销商和客户进行洽谈,酒厂仅起到协调作用。五粮液是在借助当地经销商的力量努力开发团购客户,这也是团购业务刚刚起步的最佳方法。我们认为,未来团购渠道将会是今后竞争的焦点,同时,真正能在团购渠道上占有一席之地的白酒公司将会获得全面发展。这也是近期五粮液与茅台竞争的焦点。

  根据尼尔森的调查统计,近期奢侈品、娱乐活动以及外出就餐被优先“精简”,餐饮业如果受到冲击,白酒销售也会受到影响,毕竟白酒大部分消费场所是在餐饮酒店里发生。同时,对那些花钱“买餐饮店”买断经营的白酒和啤酒公司影响将会更大。从尼尔森披露的数据来看,五粮液在卖场中的市场份额最。

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